古时候，北方边塞住着一个老头，人们都管他叫塞翁。
有一天，塞翁家的一匹马撒起野来，跑到塞外胡地去了。他的邻居们得知此事，跑到他家里，劝慰他不必过于伤心。
谁知塞翁听了众人的话，满不在乎地说：“不就是丢了一匹马吗，没什么大不了的!依我看，马儿跑走了，说不定会给我带来好处呢!”
邻居们听得目瞪口呆，谁都不相信会有什么奇迹发生。
过了一段日子，塞翁家的那匹马由于过不惯胡地的生活，自己跑了回来，并且还带来了一匹胡人的骏马。邻居们知道后，又都不约而同地赶来向塞翁祝贺。他们拍着那匹胡马，啧口称赞。
可这塞翁并不为此感到高兴，皱着眉头叹息道：“这有什么值得庆幸的。没花分文得了一匹胡马，弄不好会给我家引来灾祸啊!”
邻居们听了不以为然，心想：塞翁肯定是老糊涂了，不然，怎么连好事坏事都分不清了。
塞翁的儿子很喜欢骑马，自从家里添了那匹胡马，就整天骑出去游玩。谁知那匹胡马未经驯化，很不服人管教。
一天，胡马把塞翁的儿子掀翻在地，他被摔断了一条腿，落得个终身伤残。
邻居们闻此不幸的消息，纷纷赶来向塞翁表示慰问。可塞翁一点也不难过，反而劝慰大家：“各位不必为我的儿子忧伤，他的腿瘸了，虽然很不幸，但也可能因祸得福啊!”
果然，一年之后，胡人挥戈南下，大举入侵边塞。
边塞上的所有青壮男人都应征入伍，与胡人展开激战，其中大部分人都死在战场上。塞翁的儿子因伤致残，是个瘸子，就没有去当兵打仗，因而和年迈的塞翁一起保全了性命。
《塞翁失马》通过一个循环往复的极富戏剧性故事，阐述了祸与福的对立统一关系，揭示了“祸兮福所倚，福兮祸所伏”的道理。如果单从哲学角度去看，这则寓言启发人们用发展的眼光辩证地去看问题：身处逆境不消沉，树立“柳暗花明”的乐观信念;身处顺境不迷醉，保持“死于安乐”的忧患意识。
在一定的条件下，好事和坏事是可以互相转换的，坏事可以变成好事，好事可以变成坏事。“塞翁失马”的故事在民间流传了千百年。无论遇到福还是祸，要调整自己的心态，要超越时间和空间去观察问题，要考虑到事物有可能出现的极端变化。